Estrategias Long Short para empezar el año...

Mientras acabamos las últimas compras navideñas, vamos a analizar lo que es una estrategia long-short con las que podemos estar neutrales en mercado (ni alcistas ni bajistas en general) y posicionarnos en valores cuyo desempeño va a ser mejor que el de su homólogo o que el mercado en general.

Una estrategia long-short consiste en buscar pares de valores correlacionados que, por alguna razón, puedan evolucionar de forma opuesta posicionándose en unos en corto y en los otros en largo. Por ejemplo, elijo McDonalds y Burguer King y preveo que las acciones del primero van a subir y las del segundo van a bajar. Me anticipo y compro acciones de McDonalds y me posiciono en corto o vendo en descubierto títulos de Burguer King. Si, siguiendo el caso práctico anterior, quiero ponerme corto de acciones de una determinada compañía, en este caso de Burguer Kinq, puedo pedir prestado un número específico de títulos con objetivo de venderlos inmediatamente. Entonces, mi idea será poder recomprarlos a un precio mucho más barato del que los compré en un principio para luego devolverlos quedándome con las ganancias.

El riesgo de ponernos en corto de acciones de una determinada compañía estriba en que estos títulos suban en vez de bajar ya que además de correr con los gastos de la operación (comisiones) me vería obligado a comprar los títulos a un precio más caro del que los vendí para poder devolverlos. Con esta operativa hubiera acumulado pérdidas. Por este motivo, el short selling es una práctica arriesgada que requiere mucha dedicación por parte del inversor ya que este tiene que estar pendiente de cualquier fluctuación que experimenten los pares de acciones.

Mediante la toma de posiciones cortas o largas podemos llegar a neutralizar el riesgo del mercado (market neutral). Sin embargo, los hedge funds, a través de los que se utiliza la estrategia long-short, asumen otro tipo de riesgo mucho más impredecible que el que padecen los mercados. Se trata del riesgo de equivocarse en la relación entre los pares de los valores elegidos, error que puede llevarnos a un retorno de nuestra inversión que ni siquiera cubra la inflación.Por este motivo, no es aconsejable que las estrategias long-short sustituyan por completo las estrategias de inversión tradicionales sino que deben ser un complemento que reduzca el riesgo total de la cartera.

A pesar del gran riesgo que asumen, los hedge funds presentan una ventaja. Se trata de su falta de regulación, que permitirá al gestor llevar a cabo estrategias apalancadas, vender en descubierto, utilizar derivados e invertir comprando un valor, sin ningún tipo de limitación. Todo un atractivo para los inversores.

Pero pese a esta gran ventaja, los hedge funds presentan algunos inconvenientes como destaca la universidad estadounidense de Wharton:

1. Menor profesionalidad: que facilita la entrada en el sector de comerciales inexpertos que acuden a gestores para que realicen su labor comercial. Por este motivo, los gestores se dedican cada vez menos a la evaluación y ejecución de nuevas oportunidades de inversión. ¿Quién no ha visto a un gestor vendiendo su fondo ? y es que... no se puede estar analizando... y vendiendo... y encima ser padre de familia.

2. Comisiones de gestión: la entrada de tanto dinero en hedge funds ha llevado a las gestoras a cobrar comisiones de gestión independientemente de los resultados del fondo. Las gestoras se olvidan de la filosofía inicial de la gestión alternativa en la que la remuneración principal de la gestora dependía totalmente de la evolución del fondo.

3. Restricciones para operar en small caps (compañías pequeñas): Los hedge funds están incrementando tanto su tamaño al incluir cada vez más nuevos fondos que dificultan las inversiones en small caps o pequeñas compañías, cuando no las llevan a cotizaciones estratosféricas (caso Bestinver). Los grandes hedge funds tienen que limitar sus fondos a los blue chip o compañías del alta capitalización bursátil, restringiendo así su universo inversor. La conclusión que se saca de este tipo de inversiones es que nunca debemos sustituirla por la gestión tradicional, sino integrar ambas estrategias inversoras para asegurarnos la mayor rentabilidad posible.

Los riesgos que asume el inversor de a pie al tener en su cartera hedge funds le obligan a depositar una confianza ciega en el gestor que le tramita la inversión. Cuanto más opaco es el producto, más riesgo tiene.

Por cierto, no olvidar que son activos que al estar descorrelacionados con el mercado, reducen la volatilidad y mejoran la consistencia de los rendimientos globales. En estos casos, mercados exuberantes como los que vivimos este año, hace que los hedge vayan peor y al contrario, mercados en caída (2000´s) hacen que estos productos brillen con luz propia.

Por algo hedge significa cobertura.

Saludos,