Miedo a España? Cuanto menos, cierta desconfianza. De acuerdo con los datos que semanalmente publica la asociación internacional de derivados financieros (ISDA, en sus siglas en inglés), los bonos soberanos españoles son el segundo activo del mundo sobre el que se mantienen más contratos de seguro de impago. Para comprar esta protección, los inversores recurren a los llamados CDS (Credit Default Swaps), que consisten en una prima que el comprador paga para asegurar la devolución de la inversión cubierta. El volumen neto de deuda española protegida es, no obstante, muy limitado: la cantidad total que los vendedores de CDS tendrían que pagar en caso de colapso de España es de unos 8.100 millones. Para hacerse una idea, el déficit previsto para este año por el conjunto de las administraciones públicas equivale al 9,5% del PIB, unos 95.000 millones de euros.
"España goza de poca popularidad en el mercado internacional", reconoce Juan Ramón Caridad, socio de Atlas Capital. "Se ve como una economía basada en dos motores sobre los que hay mucha incertidumbre: el negocio bancario y el inmobiliario. A la hora de comprar protección, es más sencillo adquirir CDS sobre bonos soberanos que sobre empresas privadas", explica el experto.
A España sólo le supera Italia, con un volumen neto de 21.770 millones de dólares (algo más de 15.000 millones de euros). General Electric es la primera corporación que figura en esta lista, con un saldo vivo de 11.185,2 millones de dólares (7.713 millones de euros). Los datos los publica ISDA, pero proceden de DTCC (Depositary Trust & Clearing Corporation), la cámara de compensación más importante de EE UU.
Conviene relativizar y desdramatizar las cifras. La DTCC tiene contabilizado un saldo vivo global neto de 2,5 billones de dólares, lo que significa que los contratos sobre deuda soberana española no llegan ni al 0,5% del total.
Los CDS pueden ser vistos como un seguro de impago, pero con una característica muy peculiar: para asegurar una vivienda es preciso ser el propietario de dicho inmueble; en cambio, se puede comprar un CDS sobre Telefónica sin tener en cartera bonos de esa compañía.
Pueden leer este artículo de Fernando Martínez en Cinco Días.
En lo personal me pareció relevante el cómo hay un ron ron de fondo que está especulando con que realmente si bien no llegue la catástrofe... la época dulce en la que España era percibido como un país con gran capacidad de repago de intereses y deuda, haya pasado a la historia.
Quizá esto nos ayude a entender la subida de impuestos que se nos avecina... y es que al ritmo que vamos apenas sí podemos cubrir intereses pero desde luego está bien lejano que el Tesoro Español pueda devolver el principal... les suena ?
Saludos y buen finde,
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