El plazo... y las cosas en su sitio....

Entre tanta turbulencia y con los mercados moviéndose a base de tituales, me ha parecido sencillo y muy revelador la reciente publicación de Citigroup de un estudio de hace algún tiempo firmado por Tobias Levkovich en el que aparecen datos muy curiosos.

Se trata de un estudio sobre cómo se comporta el SP 500 al cabo de 12 meses según los diferentes PER que registra desde el año 1940, es decir en los últimos 65 años.

Los números que salen son importantes, porque demuestran que a fin de cuentas las bolsas no están tan locas como parece y dentro del ruido distorsionante del corto plazo sigue habiendo un orden de fondo muy claro y una bolsa muy sobrevalorada tarde o temprano termina mordiendo el polvo y una bolsa infravalorada termina subiendo.

- Cuando el PER es menor de 8, el SP sube de media el 16,5 % al cabo de 12 meses.

- Cuando está entre 8 y 10 sube de media 10,9%.

- Cuando está entre 10 y 12 el 9,1 % que será por donde anda ahora el Eurostoxx.

- Cuando está entre 12 y 14 el 7,5 %.

- Cuando está en 14 y 16 el 17%.

- Cuando está entre 16 y 18 el 5,6 %.

- Cuando está entre 18 y 20 el 7 %.

- Y por último, según estos datos de Citigroup, cuando está por encima de 20 baja el 1,6 %.

Cifras bien claras, cuando el PER da una gran ocasión de compra al estar por debajo de 8, lo cual es totalmente anormal, la bolsa sube casi más que nunca.

Sin embargo, cuando el PER supera valoraciones ya muy caras como el 20%, es el peor momento para las bolsas.

Ya vemos que, a fin de cuentas, las bolsas sí se mueven dentro de la lógica en el largo plazo, aunque el corto es muy aleatorio y complejo.

Posiblemente merezca una lectura pausada...el hecho de estar comprando bonos alemanes a "casi" 18 veces beneficios y vender bolsa a casi 6-7 veces beneficios.

Saludos,

** Comentarios de J.L.Cárpatos