Tiempo real

Loading...

Follow by Email

lunes, febrero 06, 2012

Grecia sí...grecia no...

Ahí les dejo un buen artículo de Joseph E.Stiglitz al hilo del papel del BCE en las negociaciones de la deuda griega...

Sí... seguimos en un mercado muy mediatizado... donde las decisiones de unos pocos afectarán a la vida y las retornos de unos muchos.

Lean...y saquen sus propias consecuencias.

""Nada ilustra mejor las contracorrientes políticas, los intereses especiales y las miopes decisiones económicas que afectan a Europa hoy día que el debate sobre la reestructuración de la deuda pública griega. Alemania insiste en una profunda reestructuración –un «recorte» de al menos el 50% para los acreedores– mientras que el Banco Central Europeo insiste en que las reestructuraciones de deuda deben ser voluntarias.

En los viejos tiempos –piensen en la crisis de la deuda latinoamericana de 1980– uno reuniría a los acreedores –grandes bancos en su mayoría– en una sala pequeña y negociaría un acuerdo, con una dosis de engatusamientos, o incluso presiones por parte de los gobiernos y los reguladores, ansiosos por recuperar rápidamente la estabilidad. Pero, con la llegada de la titularización de la deuda, los acreedores son ahora mucho más numerosos, e incluyen a fondos de cobertura y otros inversores sobre quienes los reguladores y gobiernos tienen poca influencia.

Por otra parte, la «innovación» en los mercados financieros ha posibilitado que los poseedores de los activos se aseguren, lo que significa que pueden sentarse a la mesa pero no «arriesgan su pellejo». Tienen intereses: desean cobrar su seguro, y eso significa que la reestructuración debe ser un «evento crediticio»: equivalente a un default. La insistencia del BCE sobre una reestructuración «voluntaria» –esto es, evitar un evento crediticio– ha generado desacuerdos entre ambas partes. La ironía es que los reguladores han permitido la creación de este sistema disfuncional.

La postura del BCE es peculiar. Uno esperaría que los bancos se hubiesen asegurado para cubrir el riesgo de cesación de pagos de los bonos de sus carteras. Y, si se aseguraban, un regulador preocupado por la estabilidad sistémica buscaría garantizar que la aseguradora pague en caso de pérdida. Pero el BCE quiere que los bancos sufran una pérdida del 50% sobre sus tenencias de bonos sin que se paguen los «beneficios» del seguro.

Existen tres explicaciones para la postura del BCE; ninguna de ellas habla bien de la institución y su conducta regulatoria y de supervisión La primera explicación es que los bancos, de hecho, no se han asegurado, y que algunos han asumidos posiciones especulativas. La segunda es que el BCE sabe que el sistema financiero carece de transparencia –y que los inversores saben que no pueden evaluar el impacto de una cesación de pagos involuntaria, que causaría la paralización de los mercados de crédito, reiterando lo que sucedió luego del colapso de Lehman Brothers en septiembre de 2008. Finalmente, el BCE puede estar intentando proteger a los pocos bancos que se han asegurado.

Ninguna de estas explicaciones es una excusa adecuada para la oposición del BCE a una reestructuración profunda e involuntaria de la deuda griega. El BCE tendría que haber insistido para lograr una mayor transparencia. De hecho, esa debiera haber sido una de las principales lecciones de 2008. Los reguladores no debieron haber permitido a los bancos especular como lo hicieron; en todo caso, tendrían que haberles exigido que se aseguraran –y luego insistir en una reestructuración que garantizara el pago del seguro.

La evidencia, por otra parte, de que una reestructuración involuntaria profunda sea más traumática que una voluntaria, es escasa. Al insistir en el aspecto voluntario, el BCE puede estar intentando garantizar que la reestructuración no sea profunda; pero, si ese es el caso, está priorizando los intereses de los bancos por sobre los de Grecia, para quien una reestructuración profunda es fundamental si desea salir de la crisis. De hecho, el BCE puede estar priorizando los intereses de los pocos bancos que han suscrito swaps de incumplimiento de crédito por encima de los griegos, de los contribuyentes europeos y de los acreedores que actuaron en forma prudente y se aseguraron.

El último aspecto extraño de la postura del BCE está vinculado con la gobernanza democrática. La decisión sobre la ocurrencia del evento crediticio queda en manos de un comité secreto de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados, un grupo económico con intereses creados en el resultado. Si los informes de la prensa son correctos, algunos miembros del comité han estado usando sus puestos para promover situaciones de negociación más favorables a sus intereses. Pero parece desaprensivo que el BCE delegue el derecho a determinar lo que implica una reestructuración de deuda aceptable a un comité secreto de miembros del mercado corporativistas.

El único argumento que parece –al menos superficialmente– poner en primer lugar el interés del público, es que una reestructuración involuntaria puede llevar a un contagio financiero, enfrentando a grandes economías de la eurozona, como Italia, España, e incluso Francia, a un aumento brusco, y tal vez prohibitivo, de sus costos de endeudamiento. Pero eso nos lleva a preguntarnos: ¿por qué una reestructuración involuntaria debería conducir a un contagio peor que una voluntaria de igual magnitud? Si el sistema bancario estuviese bien regulado, si los bancos con tenencias de deuda pública se hubiesen asegurado, una reestructuración involuntaria debería perturbar menos los mercados financieros.

Por supuesto, puede aducirse que si Grecia se sale con la suya a través de una reestructuración involuntaria, otros se verían tentados a intentarlo. Los mercados financieros, preocupados por esto, aumentarían inmediatamente las tasas de interés en otros países riesgosos de la eurozona, tanto grandes como pequeños.

Pero los países más riesgosos ya han quedado fuera de los mercados financieros, por lo que la posibilidad de una reacción de pánico tiene consecuencias limitadas. Por supuesto, otros podrían verse tentados a imitar a Grecia si la situación de los griegos mejorase gracias a la reestructuración. Es cierto, pero todos lo saben.

El comportamiento del BCE no debiera sorprendernos: como hemos visto en otras ocasiones, las instituciones que no deben rendir cuentas en forma democrática tienden a ser capturadas por intereses especiales. Esto era cierto antes de 2008. Desafortunadamente para Europa –y para la economía mundial– el problema no ha sido atendido adecuadamente desde entonces.""

Joseph E. Stiglitz es catedrático en la Universidad de Columbia y premio Nobel de Economía.

Traducción de Leopoldo Gurman

Saludos.-

5 comentarios:

Anónimo dijo...

Ugg boots look great! lab boots [b][url=http://www.labboots.com]www.labboots.com[/url][/b] http://www.labboots.com ysnilc
They actually manage bigger like the traditional Ugg boot consequently buy the size lower. They search fantastic using pantyhose as well as slim denims. These are quite warm and comfortable. Costly yes, nevertheless very well well worth the charge, the form can be eternal and that i realize I will be wearing all of them for quite some time.

Due to the fact are great! They're therefore cozy, and to that particular, exactly what a http://www.ingboots.com oauwyl [b][url=http://www.ingboots.com]http://www.ingboots.com[/url][/b] uggs turmoil they will trigger exactly where We put on them! Men, ladies, younger women -- every person says the amount these people love these. They're so excellent! I'd like your african american ones now also. My partner and i normally placed on an Eight in standard shoes or boots and also did dimensions reduced to many 7, while recommended. My partner and i put on them barefoot and they're great this specific dimension, can continue to take in it skinny jeans or tights. In a very excellent uggs [b][url=http://www.labboots.us]laboots.us[/url][/b] planet, they'd can be found in fifty percent sizes too, i probably have got a new 7?, on the other hand understand they will increase slightly and they will always be best.

A stylish trunk, but simply somewhat round the http://www.labboots.com qtqfij dellboots [b][url=http://www.dellboots.com]ugg clearance[/url][/b] pricey facet. Ordered these kinds of inside my teen daughter and she or he liked them. Rapid shoes or boots are simply since good with regard to 50 percent the fee.

I really like Ugg boot! Finally bought a classic black short pair-uber cozy and classy. Necessary them the box and employed all of them morning lengthy with no complaint. Generally We buy the greater colors when i acquired the actual ugg sale [b][url=http://www.ingboots.us]http://www.ingboots.us[/url][/b] Dark couple and also broke all of them within with no hosiery the actual absorb dyes utilized away on my small toes, but that is our just problem. Increase thumbs upwards!

Anónimo dijo...

end luxury as effectively as high fashion footwear supplier became a excellent accommodate for ugg down below
Brad pitt, Justin timberlake, leonardio di caprio and a lot of a variety of other stars are typically a lot of the occasions is apparently fitted as properly as distinct affordable ugg shoes or boots. You can also find the most notable stars wearing ugg shoes or boots in numerous hit motion photographs. That they wore them with distinct moments as effectively as happenings of the film
Make sure you get ugg boots a size smaller than your typical footwear because they are a lot far more spacious. It doesn't make sense to purchase ugg boots with no acquiring the ugg boots cleaning remedy simply because at some point they will want to be cleaned and they require specific maintenance. The detergent is created to delicately get rid of the particles of soil while maintaining the sheepskin fleece in [b]www.bootsgos.com[/b]
top quality condition,

Anónimo dijo...

This is actually the far better to maintain the sneakers with the achieve of dogs and cats. The odor on the epidermis wil attract to dogs and cats plus a the begining or chew them. There are lots of instances when one of many shoes impact domestic pets. The latest in TV technology is to flow reside tv content directly to your cell phone, permitting the user to view the applications he skipped everywhere and whenever you want of his deciding on. Unfailingly, the user will do this on or trains and may accomplish that around 5 a few moments following your vehicle has gone into movements and it is too overdue for anyone to change seating. It is a especially popular profession in Asia, exactly where the two riding on the bus and cellphones are items of national pride with simply under 100 thousand Western people exchanging their phones each and every 16 a few months..

Anónimo dijo...

Winter months Style On AM Forget anything you heard of not donning white following Job Morning. Positive shade is essential, however when the heat lowers, winter trend is all about energy. Purpose shouldn and don't has to be sacrificed for form. Like a shopper, you have to know that ugg boots needs to be bought in times when you find yourself not competing with almost everyone in town. Obviously, because ugg boots can be cozy they can even be put on in the [url=http://www.netsboot.com]UGG Boots outlet[/url]
course of summer months, you could be really particular that you'll continue to have issues on obtaining uggs for sale during the hotter seasons. [url=http://www.netsboot.com]cheap uggs boots[/url]
Nonetheless, always don't forget never to find this shoes or boots during December because this is the calendar [url=http://www.netsboot.com/ugg-nightfall-boots-c-57.html]UGG Nightfall Boots[/url]
month when we seem to be within a overeat only to get ugg boots.
Organization Thinking ability is not an cakewalk, rather a challenging activity. Accur Computer software Improvement Outsourcing techniques present sensible and trustworthy options. Our Organization Intelligence Efficiency Keeper be sufficient the customer-distinct standardization, confirming and stats requirements.

Anónimo dijo...

That glossy made out of wool designs enable for him or her remarkable warmth along with tough weather. Usually, there's the law firm placed by only shepherds within pastoral locations around australia, then simply just just by aviators within the WWI make use of them all through their aircraft designed for environment for cold conditions and finally usurped by just visitors to obtain their toes and fingers warm from freezing plunge inside [url=http://www.netsboot.com/ugg-bailey-button-triplet-boots-c-56.html]UGG Bailey Button Triplet Boots[/url]
the pond. [url=http://www.netsboot.com]cheap uggs[/url]
Ugg boot boot are notable for the comfortable relaxing health benefits.
Hier seht ihr pass away neue Kollektion von Elena Mir und zwar nicht mit Knochenoptik, sondern durch weichen Rundungen. Sieht richtig gut aus, wie ich finde. Illinois brillante viene player vs player combat da Botvinnik. Often wrong for Birkenstocks, Low cost Prada Sneakers will feel comfortable knowing that Prada provides the finest in price and function. The personal-proclaimed In .very best walking sneakers on earthInches, Gucci Shoes or boots takes a major international achievement. Prada females boots are bodily [url=http://www.netsboot.com/ugg-classic-short-boots-c-41.html]UGG Classic Short Boots[/url]
shoes or boots meant..
cheap ugg boots expense ugg boots is they're worn all the year-round